Quick Thoughts: I titoli tecnologici legati all’IA si riprenderanno dalla volatilità del 2025?

Dopo i rendimenti notevoli realizzati nel 2023 e 2024, le azioni tecnologiche, e particolarmente le più importanti società di infrastrutture per l’intelligenza artificiale (IA), hanno subito qualche perdita e toccato elevati livelli di volatilità nel 2025. In quest’era di innovazione tecnologica senza precedenti e maggiore incertezza politica, oltre che macroeconomica, la volatilità è prevista. Tuttavia, siamo convinti che questo scenario crei anche un terreno fertile incredibilmente ricco di opportunità per investitori che mirano a sfruttare le occasioni offerte da dislocazioni del mercato.

Ho incontrato Kate Lakin, Director of Research and Portfolio Manager of US Research Strategies di Putnam Investments, per discutere di dove il suo team ravvisa opportunità di investimento a lungo termine.

Kate, l’inizio di quest’anno è stato turbolento per le società tecnologiche esposte all’IA. A che punto si trovano attualmente queste società?

Nella nostra analisi, per ora i fondamentali rimangono solidi. Dall’inizio dell’anno, quando l’andamento delle società tecnologiche dedicate all’IA è stato negativo o positivo, i cambiamenti sono stati principalmente determinati dalla valutazione (rapporto prezzo/utili), piuttosto che in qualsiasi deterioramento dei fondamentali. Le stime generali degli utili per i titoli di società tecnologiche dedicate all’IA si sono mantenute relativamente stabili, e fino ad ora nel 2025 si sono dimostrate resilienti. Il mercato tuttavia guarda al futuro, e gli investitori hanno iniziato a considerare potenziali incertezze a partire dal 2026.

Perché certi investitori stanno mettendo in standby gli investimenti nell’IA?

Seguiamo vari fattori riguardanti la politica, ma anche idiosincratici e macroeconomici, che hanno contribuito a una prudenza crescente tra gli investitori riguardo alla sostenibilità dei livelli di investimento nell’IA.

Tra i fattori specifici per il settore dell’IA vi sono l’innovazione del modello efficiente DeepSeek cinese, un’adozione più lenta del previsto dell’IA da parte delle imprese, una maggiore attenzione ai fattori economici che supportano i modelli di grandi dimensioni, e segnali crescenti secondo i quali i principali attori stanno rivalutando i livelli ottimali dell’investimento di capitale.

Queste dinamiche in evoluzione specifiche per il settore sono a loro volta ulteriormente complicate da un panorama mutevole della politica. Ciò ha creato una notevole disruption e incertezza sia per il mercato delle infrastrutture per l’IA che per l’economia in generale. Tra i vari esempi, citiamo l’inasprimento delle restrizioni alle spedizioni di chip per la Cina, dovuto principalmente a preoccupazioni per la sicurezza nazionale, nonché le fluttuazioni dei dazi applicati a una varietà di mercati finali, tra i quali l’infrastruttura esposta all’IA. Ciò non aiuta le imprese a conquistare la fiducia necessaria per effettuare gli investimenti di lungo termine richiesti per lo sviluppo e l’impiego dell’IA. Quindi, anche se lo sviluppo e l’impiego dell’IA sono tendenzialmente secolari, non sono immuni da fluttuazioni nell’economia più generale.

L’IA continua a offrire opportunità di investimento interessanti?

A nostro avviso, l’IA conserva un innegabile potenziale, destinato a trasformare e rimodellare l’ambiente nel quale operano i privati e i professionisti. Nei prossimi mesi e anni ci attendiamo di assistere a un crescente uso di casi da parte dell’IA e una proliferazione dei metodi di monetizzazione. Secondo il World Economic Forum, si prevede che nei prossimi cinque anni la maggior parte delle organizzazioni reimmagineranno tutte le parti delle loro catene di valore utilizzando tecnologie IA.¹ Riteniamo incoraggiante l’incredibile crescita in quest’area per numerose società - a dimostrazione che la tecnologia dell’IA può rivoluzionare anche le società e i settori più ampi e più consolidati. Ricordiamo che più di 100 società mobile-first fondate dopo il primo iPhone nel 2007 hanno superato una capitalizzazione di mercato pari a USD 1 miliardo.² Pertanto, pur essendo ragionevole procedere con cautela per molti dei motivi ricordati qui sopra, continuiamo ad essere entusiasti per le opportunità a lungo termine e ci attendiamo l’emergere di molti beneficiari (e perdenti) dell’IA in molteplici settori, sia nella tecnologia che altrove.

Quali sono certe aree fondamentali sulle quali concentrarsi nella ricerca delle azioni dedicate all’IA?

I cambiamenti quotidiani, e a volte orari, della politica commerciale possono occupare le prime pagine dei giornali, e, a nostro avviso, nel breve termine hanno un impatto più ampio sui mercati rispetto alle tendenze sottostanti dell’investimento in IA nel lungo termine. Ci concentriamo sui motivi strategici razionali delle società e i previsti esiti dell’agenda politica dell’amministrazione.

Allo stesso modo, portiamo avanti un’analisi rigorosa e costante dell’adozione dell’IA e del suo impiego tra i canali sia dei consumi che delle imprese. Valutiamo il rendimento dell’investimento legato al rollout su larga scala delle applicazioni, seguiamo gli impegni nell’investimento degli hyperscaler più importanti (o società che forniscono servizi di cloud computing e data management alle organizzazioni) e monitoriamo le preferenze emergenti nel design di infrastrutture di calcolo. Con l’integrazione di questi approfondimenti, il nostro obiettivo è di filtrare distrazioni transitorie e individuare le società che riteniamo siano nella posizione migliore per essere i leader nel prossimo ciclo del mercato.

I primi guadagni dell’IA sono stati concentrati in un gruppo limitato di fornitori di infrastrutture, ma nel 2023 le dimensioni del mercato globale erano stimate in USD 35,42 miliardi, con proiezioni di una crescita annuale composta del 30,4% tra il 2024 e il 2030.³ In un mercato il cui sviluppo si è realizzato a un ritmo così incalzante, con la ricerca ancora in atto per il modello economico idoneo, la ricerca fondamentale è di importanza critica. Siamo convinti che la recente turbolenza del mercato stia creando dislocazioni interessanti per investitori nell’IA capaci di mantenersi focalizzati sul processo e ignorare gli elevati livelli di rumore.