Anteprima
È un mondo complesso e frammentato, che non fa altro che contribuire alla forte incertezza riguardo alle prospettive per il prossimo anno:
- A partire da marzo le autorità monetarie statunitensi si sono mosse aggressivamente per spegnere l’incendio dell’inflazione che esse stesse avevano appiccato con misure estreme ma opposte l’anno passato.
- I responsabili della politica cinese stanno aggiungendo impulso alla loro economia per assicurare che tutte le misure mirate alla depressione che essi stessi avevano imposto l’anno passato non si traducano in una deflazione.
- In Europa i responsabili della politica sono intrappolati in un dilemma difficile da risolvere: combattere l’inflazione peggiore da decenni a questa parte e allo stesso tempo fornire sussidi alle famiglie per sostenere i costi crescenti dell’energia responsabili di tale inflazione.
- L’immobiliare residenziale statunitense è in una recessione causata dai tassi elevati. Il settore auto sta invece rimbalzando e i prezzi delle automobili si stanno appiattendo considerando che la normalizzazione di fattori legati alle forniture risollevano la produzione, le scorte e le vendite da livelli depressi.
- La curva del rendimento dei Treasury segnala che i tassi sono abbastanza alti da riportare sul giusto binario l’inflazione. Peraltro i prezzi del mercato azionario generale non tengono ancora conto di una recessione negli Stati Uniti, nonostante le attese quasi universali relative alle previsioni del settore sia pubblico che privato.
Tra queste correnti incrociate, due temi hanno prevalso negli anni post-pandemia, che offrono una certa prospettiva riguardo alla roadmap macroeconomica che ci attende: ossia l’oscillazione bipolare della politica macro e le forze della normalizzazione economica. I lockdown hanno fatto seriamente deragliare il mondo dalla strada prevalente della “normalità”. Da allora, il giudizio (prevalentemente inadeguato) su che cosa fosse necessario per tornare su quella strada ha portato a qualche oscillazione selvaggia della politica macro. L’effetto di ogni svolta politica estrema, sommata alla tendenza naturale alla normalizzazione, si è diffuso nei mercati di asset, l’attività economica reale e l’inflazione. Nel 2023 non ci attendiamo che la situazione cambi.
Contributori
QUALI SONO I RISCHI?
Le performance passate non sono indicazione o garanzia di performance future. Va ricordato che non è possibile investire direttamente in un indice. I rendimenti degli indici non gestiti non riflettono alcuna commissione, spesa od onere di vendita.
I titoli azionari sono soggetti a fluttuazioni dei prezzi e possibile perdita del capitale. I titoli obbligazionari comportano rischi legati a tassi d’interesse, di credito, di inflazione e rischi di reinvestimento, oltre alla possibile perdita del capitale. Quando i tassi d’interesse salgono, il valore dei titoli obbligazionari scende. Gli investimenti internazionali comportano rischi particolari quali fluttuazioni dei cambi, incertezze sociali ed economiche e incertezze politiche che possono far aumentare la volatilità. Tali rischi sono amplificati nei mercati emergenti. Le materie prime e le valute sono più rischiose, comportando rischi che includono le condizioni di mercato, politiche, regolamentari e naturali, e possono non essere idonee per tutti gli investitori.
Treasury USA (UST) sono obbligazioni di debito dirette emesse e garantite dalla piena fiducia e dal credito del governo degli Stati Uniti. Il governo degli Stati Uniti garantisce il capitale e i pagamenti di interessi sui Treasury USA quando i titoli sono detenuti fino alla scadenza. A differenza dei Treasury USA, i titoli di debito emessi dalle agenzie federali e da enti paragovernativi e gli investimenti associati possono essere garantiti, ma non obbligatoriamente, dalla piena fiducia e dal credito del governo degli Stati Uniti. Anche quando il governo degli Stati Uniti garantisce il capitale e i pagamenti di interessi sui titoli, tale garanzia non si applica a perdite risultanti da cali del loro valore di mercato.
Le società e i case study citati in questo numero sono utilizzati a scopo puramente illustrativo; al momento non sono necessariamente detenuti investimenti da alcun portafoglio cui Franklin Templeton fornisce consulenza. Le opinioni espresse intendono unicamente fornire informazioni sul modo in cui i titoli sono analizzati. Le informazioni fornite non costituiscono una raccomandazione o una consulenza finanziaria individuale per un titolo, una strategia o un prodotto d’investimento particolare e non costituiscono un’indicazione delle intenzioni di negoziazione di alcun portafoglio gestito da Franklin Templeton. La presente descrizione non costituisce un’analisi completa di tutti i fatti rilevanti relativi a un settore, un titolo o un investimento e non deve essere considerata come una raccomandazione d’investimento. Intende fornire una visione del processo di selezione del portafoglio e di ricerca. Quanto citato è stato ottenuto da fonti considerate affidabili, ma non è stato verificato in modo indipendente per quanto concerne la completezza o accuratezza. Queste opinioni non devono essere considerate come una consulenza in materia d’investimenti o un’offerta di un particolare titolo. I rendimenti passati non sono indicazione o garanzia di risultati futuri.