Quick Thoughts: Idee d’investimento: le Muni offrono ancora possibilità di investimento interessanti?

Noi riteniamo che, alla luce delle condizioni attuali, le obbligazioni municipali offrano opportunità che si adattano bene a un’allocazione di portafoglio ampia.

Nell’ambito della nostra serie Idee d’investimento, abbiamo esaminato la complessità degli investimenti sul mercato delle obbligazioni municipali statunitensi con due dei nostri professionisti più importanti: Jennifer Johnston, Director of Municipal Bond Research at Franklin Templeton Fixed Income, e Barbara Ferguson, Portfolio Manager for Municipal Bond Strategies at Western Asset Management.

Ecco qualche punto saliente emerso nel dibattito:

• Le obbligazioni municipali evidenziano caratteristiche uniche e interessanti da prendere in considerazione oggi.
  • Rispetto ad altre classi di titoli a reddito fisso, le obbligazioni municipali offrono una qualità creditizia media superiore e tassi d’insolvenza medi inferiori.
  • Sono la domanda e l’offerta a creare opportunità, e al momento c’è una carenza di obbligazioni municipali. Dal punto di vista dell’offerta, l’emissione di nuove obbligazioni è diminuita perché i bilanci statali e locali si sono ripresi dopo la pandemia e le amministrazioni hanno bisogno di meno finanziamenti. Al contrario, l’emissione di Titoli del Tesoro statunitensi e titoli di debito societario sono fortemente aumentati. A fronte di un’offerta minore di Muni, la richiesta è cresciuta.
  • Le obbligazioni municipali tendono a essere negoziate in modo meno efficiente rispetto agli altri strumenti a reddito fisso. Noi riteniamo che i gestori professionisti siano maggiormente in grado di identificare e sfruttare le opportunità d’investimento che emergono da queste inefficienze di mercato.
• Rispetto alle liquidità e agli strumenti del mercato monetario, le obbligazioni municipali offrono opportunità interessanti.
  • Il nostro gruppo di esperti ha messo in guardia sul fatto che un investitore potrebbe lasciarsi sfuggire valide opportunità aspettando a investire. Al momento, la curva dei rendimenti delle obbligazioni municipali è invertita. Quando si correggerà, ci sarà la corsa a investire, ma molte opportunità saranno già svanite. Riteniamo che gli investitori dovrebbero prendere in considerazione l’idea di “mettere un dito nell’acqua e vedere cosa succede”, aggiungendo le Muni al proprio portafoglio.
  • Le riserve accantonate dalle amministrazioni statali e locali durante i momenti difficili della pandemia (grazie alle maggiori sovvenzioni federali e alle spese minori nei servizi) dovrebbero aiutarle a resistere a una flessione dell’economia o perfino a una recessione.
  • Storicamente, le obbligazioni municipali offrono performance superiori alla media e tendono a recuperare dopo periodi di performance negative.¹
  • Nel 2025 scadranno le aliquote delle imposte statunitensi attuali e, di conseguenza, le imposte torneranno a crescere, se il Congresso non interverrà. Qualora dovesse verificarsi questo scenario, le obbligazioni municipali potrebbero diventare ancora più interessanti grazie al loro flusso di reddito esente da imposte.
• Dove si possono individuare le opportunità all’interno del segmento delle obbligazioni municipali?
  • Le Muni con un rating creditizio pari ad A evidenziano spread più ampi e interessanti rispetto a quelle con rating BBB.
  • Alcuni segmenti risultano particolarmente attraenti, per esempio gli aeroporti nel settore dei trasporti o i sistemi idrici e fognari tra i servizi essenziali.
  • Mentre un membro del gruppo di esperti ha indicato una preferenza per i revenue bond, le obbligazioni generali del Midwest e del sudest degli Stati Uniti sono ancora considerate allettanti. Queste regioni sono ritenute interessanti anche per gli investitori che non hanno obiettivi d’investimento specifici relativi agli stati.
  • Sulla base della forma della curva dei rendimenti, gli investitori possono prendere in considerazione una strategia a bilanciere che si concentra sulle obbligazioni con scadenza a un anno e a 12 anni. Questa strategia offre a ogni investitore una duration di lunghezza media, garantisce liquidità, sfrutta i rendimenti più elevati nel lungo periodo e genera anche apprezzamento del capitale, qualora i tassi di interesse dovessero scendere.

Le obbligazioni municipali possono essere una buona scelta per molti investitori all’interno del portafoglio d’investimento generale. Gli investitori possono approfittare dei benefici fiscali potenziali offerti dalle obbligazioni municipali detenute nella parte tassabile dei propri portafogli. I Muni possono diversificare le posizioni esistenti nei titoli a reddito fisso o sostituire i titoli a reddito fisso e offrire una tipologia simile di compensazione del rischio nel portafoglio. L’universo delle obbligazioni municipali offre un’ampia varietà, anche tenendo conto dei vincoli specifici imposti a ogni stato. Inoltre, la qualità creditizia dell’universo dei titoli municipali è superiore a quella dei titoli a reddito fisso societari e le insolvenze tendono a essere inferiori. Alla luce di tutti questi fattori, riteniamo che ora sia il momento ideale per prendere in considerazione investimenti in obbligazioni municipali.