Anteprima:
Prospettive macroeconomiche
Come avevamo previsto, la crescita globale ha subito una flessione e in generale i tassi di inflazione di tutto il mondo si stanno abbassando. L'inasprimento delle condizioni finanziarie negli Stati Uniti e in Europa, l'indebolimento della domanda di prodotti e servizi in diversi Paesi e le pressioni deflazionistiche in Cina stanno attenuando le pressioni sui prezzi a livello globale. Queste tendenze, unite al fatto che le principali banche centrali auspicano un periodo prolungato di politica monetaria restrittiva, dovrebbero frenare ulteriormente la crescita economica e l’inflazione, il che, a sua volta, dovrebbe portare a un calo dei rendimenti dei titoli di Stato dei mercati sviluppati (MS) e a un modesto indebolimento del dollaro USA. Ciò premesso, i timori di un contesto di tassi "più alti per più tempo", determinati da fattori quali una crescita più forte del previsto negli Stati Uniti, un aumento dell'offerta di Treasury statunitensi (UST) per coprire il crescente deficit fiscale e un'inflazione che rimane al di sopra dei rispettivi obiettivi delle banche centrali, possono portare a periodi di maggiore volatilità del mercato. Settori con spread come mercati emergenti (EM), alto rendimento, prestiti bancari e aree selezionate dei titoli garantiti da ipoteca (MBS) offrono rendimenti interessanti, ma riconosciamo la loro vulnerabilità a cambiamenti imprevisti nel sentimento macroeconomico, sviluppi geopolitici e al rischio continuo di una politica monetaria troppo restrittiva da parte delle banche centrali.
Il Quadro globale sul credito di questo trimestre affronta anche i seguenti argomenti:
- I mercati del credito sono vicini a un punto di svolta?
- Mercati globali del credito: Arrotondamento del valore relativo
- Credito investment grade
- Credito ad alto rendimento
- Obbligazioni municipali
- Ipoteca e credito al consumo
- Mercati emergenti
- View sul credito corporate globale
QUALI SONO I RISCHI?
La performance passata non costituisce una garanzia di risultati futuri. Va ricordato che non è possibile investire direttamente in un indice. I rendimenti degli indici non gestiti non tengono conto di commissioni, spese od oneri di vendita.
I titoli azionari sono soggetti a fluttuazioni dei prezzi e possibile perdita del capitale.
I titoli obbligazionari comportano rischi legati a tassi d’interesse, di credito, di inflazione e rischi di reinvestimento, oltre alla possibile perdita del capitale. Quando i tassi d’interesse salgono, il valore dei titoli obbligazionari scende.
Gli investimenti internazionali comportano rischi particolari quali fluttuazioni dei cambi, incertezze sociali ed economiche e incertezze politiche che possono far aumentare la volatilità. Tali rischi sono amplificati nei mercati emergenti.
Materie prime e valute sono più rischiose, comportando rischi che includono le condizioni di mercato, politiche, regolamentari e naturali, e possono non essere idonee per tutti gli investitori.
I Treasury USA (UST) sono obbligazioni di debito dirette emesse e garantite dalla piena fiducia e dal credito del governo degli Stati Uniti. Il governo degli Stati Uniti garantisce il capitale e i pagamenti di interessi sui Treasury USA quando i titoli sono detenuti fino alla scadenza. A differenza dei Treasury USA, i titoli di debito emessi dalle agenzie federali e da enti paragovernativi e gli investimenti associati possono essere garantiti, ma non obbligatoriamente, dalla piena fiducia e dal credito del governo degli Stati Uniti. Anche quando il governo degli Stati Uniti garantisce il capitale e i pagamenti di interessi sui titoli, tale garanzia non si applica a perdite risultanti da cali del loro valore di mercato.