Elezioni in India: la maggioranza del BJP si riduce, ma la crescita resta al centro dell’attenzione

Dopo le elezioni del 2024 in India, il partito di Narendra Modi, il Bharatiya Janata Party (BJP), si è aggiudicato il maggior numero di seggi, anche se il risultato è stato più modesto rispetto alle elezioni del 2019. Pur essendo stato deludente, e con possibili conseguenze negative per settori specifici, non crediamo che porterà a un cambiamento di rotta nella politica della National Democratic Alliance (NDA), guidata dal BJP. L’attenzione continuerà a concentrarsi sullo sviluppo della base manifatturiera tramite il programma di Production Led Incentives (PLI), la transizione di crescita delle infrastrutture dal settore pubblico a quello privato, focalizzato su aree che comprendono l’energia rinnovabile e uno stimolo ai consumi, possibilmente con una maggiore attenzione ai redditi nelle aree rurali del paese.

Il comparto manifatturiero

Nel suo terzo mandato, il BJP porterà avanti lo sviluppo della base manifatturiera indiana. Ha avuto un successo notevole nell’attirare importanti produttori a contratto di Taiwan per l’assemblaggio di elettronica di consumo per i principali marchi globali. Ciò ha creato opportunità importanti per l’occupazione.

Lo schema PLI ha avuto successo, soprattutto nel settore dei semiconduttori, che nel periodo 2020-25 rappresenta concessioni e sussidi per 20 miliardi di dollari statunitensi¹. NVIDIA² e Micron³ stanno creando centri ingegneristici di eccellenza in India, che secondo i programmi dovrebbero dare lavoro fino a 10.000 persone. Questi investimenti da parte di leader dell’industria sono importanti, considerando che consentono un’espansione della base di collaboratori altamente qualificati che supera la tradizionale forza indiana in centri di capacità globali e consulenza per soluzioni tecnologiche.

Un’area sulla quale il Primo Ministro Modi si concentrerà particolarmente nel suo terzo mandato sarà l’affidamento sulla posizione dell’India nella diversificazione delle catene di fornitura globali. L’India sta già avendo un successo di rilievo nel catturare investimenti di società multinazionali che cercano una nuova base manifatturiera diversa da quella della Cina. Uno degli aspetti più interessanti per queste società è l’enorme pool di lavoratori qualificati con livelli salariali inferiori a quelli prevalenti in Cina.

Le infrastrutture

Si prevede un rallentamento della spesa indiana per le infrastrutture nel settore pubblico. Nell’esercizio 2025, la crescita dovrebbe decelerare dal +20% degli ultimi tre anni al 12%⁴. Tuttavia insieme al rallentamento della spesa pubblica si prevede un’accelerazione della spesa per infrastrutture nel settore privato. L’aumento della spesa nel settore privato sarà agevolato dal notevole miglioramento del cash flow tra le 150 società indiane più importanti. Prima del COVID, queste società generavano 10 miliardi di dollari statunitensi di cash flow libero all’anno, e il ritmo è accelerato a 40 miliardi di dollari statunitensi nell’esercizio 2024, con una crescita più rapida della top line che ha contribuito a un aumento della liquidità⁵.

L’investimento del settore pubblico continuerà a concentrarsi sulle infrastrutture per i trasporti, con la probabilità che il settore privato traini investimenti complementari per lo sviluppo del settore manifatturiero. Sono compresi investimenti in fabbriche, dormitori ed energia rinnovabile.

I consumi

Da un’analisi dei modelli di voto nelle recenti elezioni si deduce che il BJP è andata peggio del previsto nella quota dei voti espressi nelle zone rurali. Ciò indica che nel terzo mandato del Primo Ministro Modi potrebbe rafforzarsi l’attenzione ai votanti in tali regioni. Gettiti fiscali maggiori e previsioni di una posizione fiscale migliore nell’esercizio 2025 offrono al governo una maggiore flessibilità per un aumento della spesa nelle aree rurali, compreso un focus sull’aumento dei trasferimenti fiscali. Ciò sarà prevedibilmente benefico per il settore dei consumi sia discrezionali che di prima necessità, uno dei punti focali dei nostri investimenti in India.

Vi è anche la possibilità di una cancellazione dei prestiti per gli agricoltori, ma a fronte del focus fiscalmente prudente del governo non è prevista come tra i punti più prominenti. Ciò nonostante, le banche nel settore pubblico hanno risentito di una pressione alle vendite, a causa delle preoccupazioni degli investitori per un potenziale aumento di attività in sofferenza. Per mitigare questo rischio, i nostri gestori di portafoglio in India preferiscono le banche del settore privato.

Il risultato delle elezioni in India è chiaramente deludente per gli investitori rispetto alle aspettative precedenti. Ciò nonostante, è importante mantenere il focus sul lungo periodo, e non prevediamo cambiamenti di rilievo della politica nel probabile terzo mandato di Modi. I propulsori della crescita in India dovrebbero continuare a essere imperniati sull’attività manifatturiera, le infrastrutture e i consumi.

La nostra presenza sul terreno, con 15 professionisti dell’investimento in tre città indiane, consente al nostro team locale di avere una visione chiara e approfondita delle tendenze emergenti. Ciò è complementato dalla nostra presenza nei mercati emergenti globali, che comprende più di 70 professionisti dell’investimento in 14 paesi.