CONTRIBUTORI
Dina Ting, CFA
Head of Global Index Portfolio Management,
Franklin Templeton ETFs
I nuovi dazi statunitensi elevati sui prodotti indiani, raddoppiati al 50% in agosto come ritorsione per l'acquisto di petrolio russo da parte di Nuova Delhi, hanno aggiunto un elemento di incertezza per il subcontinente. Tuttavia, riteniamo che gli investitori alla ricerca di una presenza significativa nei mercati azionari internazionali possano trovare l'attuale contesto indiano ben posizionato per una valutazione più approfondita.
Una notevole esenzione ai dazi si applica a determinati smartphone di fascia alta, una categoria in cui l'India è diventata un importante hub manifatturiero. Anche se questa esenzione dovesse essere revocata in futuro, gli analisti prevedono che l’India rimarrà un centro di produzione chiave per gli smartphone destinati agli Stati Uniti, data l’entità dei recenti investimenti nella catena di approvvigionamento.
Una convergenza di fattori, che riteniamo includano valutazioni più attraenti per le azioni indiane, solidi fondamentali del settore finanziario, investimenti strutturali nella tecnologia e la crescente importanza del paese nelle catene di approvvigionamento globali, sta spingendo molti a considerare questo momento un valido punto di ingresso in questo mercato dinamico.
Oltre ai rischi tariffari - che potrebbero mettere alla prova la competitività delle esportazioni indiane - persistono criticità strutturali nel settore industriale, nonostante i servizi e l'agricoltura continuino a sostenere la crescita. Tuttavia, con i negoziati in corso tra Stati Uniti e India e la nota tendenza del Presidente Trump a cambiare direzione sulle politiche commerciali, resta da vedere se questi aumenti delle aliquote doganali diventeranno definitivi. Se venissero revocati o attenuati, potrebbero essere considerati più come un ostacolo temporaneo che come una minaccia strutturale. Gli Stati Uniti rappresentano circa il 20% delle esportazioni di beni dell'India.1
In risposta, il Primo Ministro Narendra Modi ha accelerato una serie di riforme politiche per rafforzare la tenuta interna, tra cui una revisione dell’imposta sui consumi del paese volta ad attenuare l’effetto dei dazi. La rinnovata attenzione del governo verso gli investimenti in infrastrutture e gli stimoli orientati ai consumi è anch'essa finalizzata a rafforzare lo slancio economico e a sostenere una crescita sostenibile.
Le riduzioni all'imposta su beni e servizi (IVA) indiana, che dovrebbero entrare in vigore a fine settembre, rappresentano, a nostro avviso, un significativo stimolo fiscale per contribuire ad attenuare gli impatti dei dazi. Insieme agli sgravi sulle imposte dirette di febbraio, alla riduzione dei tassi e alla moderazione dell’inflazione, questi tagli potrebbero creare molteplici canali per l’accelerazione della domanda. Una riduzione dell'IVA sui beni essenziali potrebbe anche attenuare l'inflazione al dettaglio, soprattutto se i risparmi vengono trasferiti ai consumatori. È importante sottolineare che riteniamo che questi effetti possano iniziare a concretizzarsi già con gli utili societari del prossimo trimestre. Sebbene i beneficiari diretti includano automobili, beni di consumo a rapida rotazione e assicurazioni, il più ampio impulso al consumo potrebbe avvantaggiare settori come il commercio al dettaglio non essenziale e le società finanziarie non bancarie.
In un contesto di mutevoli dinamiche commerciali, il Primo Ministro Modi ha recentemente incontrato il Presidente cinese Xi Jinping a margine del vertice dell’Organizzazione per la Cooperazione di Shanghai, segnando la prima visita di Modi in Cina in sette anni. I leader hanno avuto molteplici incontri, esprimendo sforzi verso una partnership più forte nonché la capacità dell'India di coltivare opzioni bilaterali strategiche.
È incoraggiante notare che l'ultima edizione del “World Economic Outlook” del FMI proietta la crescita del PIL indiano al 6,5% sia nel 2025 che nel 2026, posizionandolo davanti alla Cina e a molti paesi vicini (si veda la Figura 1 sotto). Questa prospettiva di crescita sostenuta, unita alle riforme strutturali in corso, conferma lo status dell’India come la principale economia a più rapida crescita a livello globale.
Figura 1: India al primo posto nelle previsioni di crescita dei mercati emergenti per il 2025
Crescita stimata del PIL 2025 per i mercati emergenti a confronto con i mercati sviluppati
*G7 composto da 7 paesi: Canada, Francia, Germania, Italia, Giappone, Regno Unito e Stati Uniti. Stime del FMI ad agosto 2025
Fonti: FactSet, Fondo Monetario Internazionale. Non vi è alcuna garanzia che stime, previsioni o proiezioni si realizzeranno.
Inoltre, un sondaggio di Bloomberg condotto tra gli economisti suggerisce che l’India non ha praticamente alcuna probabilità di entrare in recessione nel prossimo anno. Ciò contrasta nettamente con il Messico, che rimane fortemente esposto ai cicli economici statunitensi, e con il Canada, dove alcuni indicatori, come il calo della produzione e l’indebolimento dell’occupazione, suggeriscono che una recessione potrebbe essere già in corso (cfr. Figura 2).
Figura 2: Probabilità di recessione a livello mondiale
Probabilità di recessione in un anno
Al 14 agosto 2025
Nota: Mostra la probabilità mediana prevista di recessione. Queste previsioni sono ricavate dalle ultime indagini mensili e trimestrali condotte da Bloomberg e dalle stime inviate da diverse banche.
Fonte: Bloomberg. Non vi è alcuna garanzia che stime, previsioni o proiezioni si realizzeranno.
Storicamente, l'India ha scambiato a un premio rispetto ad altri mercati emergenti, riflettendo i suoi solidi fondamentali e il potenziale di crescita. Tuttavia, le recenti correzioni del mercato hanno compresso le valutazioni, portando le stime del rapporto prezzo-utili dell’indice MSCI India per l’intero 2025 a 24x—ampiamente in linea con gli Stati Uniti a 24,2x.2 Ciò segna il divario di valutazione più contenuto tra l’India e gli Stati Uniti dal 2016.3 Poiché le previsioni degli utili aziendali rimangono resilienti, riteniamo che questo riequilibrio della valutazioni migliori il profilo rischio-rendimento per nuovi investimenti—particolarmente per gli investitori che cercano esposizioni ad alta crescita con un valore relativo in miglioramento.4
Il settore finanziario indiano ha nettamente superato gli altri segmenti; l’indice Nifty Financial Services Index - un benchmark per i settori bancario, assicurativo e dei servizi finanziari diversificati - ha raggiunto massimi storici a giugno e si è impennato di oltre il 15% nella prima metà dell’anno.5 Questo rialzo riflette il miglioramento della qualità degli asset, bilanci più solidi e una forte domanda di credito, evidenziati dai profitti record registrati dal settore bancario durante l’anno fiscale 2025.
Dalle parole ai fatti sui chip
L'India sta traducendo ambiziosi obiettivi in materia di semiconduttori in progressi concreti. Attraverso un'iniziativa multimiliardaria sostenuta dal governo, il primo ministro Modi ha segnalato un chiaro impegno a costruire un ecosistema di semiconduttori autosufficiente. Questo settore non sta solo attirando le multinazionali, ma sta anche promuovendo un bacino di talenti nazionali in rapida crescita - dai ruoli altamente qualificati nella ricerca e sviluppo fino alle posizioni nella produzione e nella catena di approvvigionamento. Ciò rende i semiconduttori un contributo chiave alla più ampia trasformazione economica e alla crescita guidata dalla tecnologia dell'India.
Mentre le catene di approvvigionamento globali dei semiconduttori si stanno riorganizzando a causa dei mutamenti geopolitici e della necessità di diversificazione, la crescente importanza dell'India in questo settore critico la posiziona sia come hub manifatturiero che come importante generatore di occupazione. Questa evoluzione completa l'emergere più ampio dell'India come alternativa alla Cina nella catena di approvvigionamento, poiché le società multinazionali e gli investitori cercano attivamente di diversificare le loro basi di approvvigionamento e produzione in un contesto di crescenti incertezze geopolitiche.
Una potenza digitale
L'India ospita una delle più grandi popolazioni al mondo di utenti di smartphone, abbonati Internet e volumi di transazioni digitali. La sua vasta infrastruttura digitale pubblica—che include un sistema di identificazione biometrica nazionale e una rete di pagamenti in tempo reale—genera quotidianamente enormi quantità di dati. Questo slancio digitale ha reso l’India il mercato in più rapida crescita per ChatGPT, con alcune stime che suggeriscono che ora rappresenta la più grande base di utenti della piattaforma, pari a circa il 14% degli utenti totali.6
Le sfide più urgenti dell’India—in campo sanitario, istruzione, agricoltura e servizi pubblici—rappresentano anche le sue maggiori opportunità. Con una vasta popolazione, un fiorente settore tecnologico e una solida infrastruttura digitale, riteniamo che l'India sia nella posizione unica di poter sviluppare su larga scala soluzioni di intelligenza artificiale (IA) e digitali in grado di generare un impatto sociale significativo insieme alla crescita economica.
In linea con questa visione, i funzionari governativi hanno lanciato l’ambiziosa Missione IndiaAI, sostenuta da oltre 1,25 miliardi di dollari di investimenti pubblici. Questa iniziativa mira a costruire un'infrastruttura di calcolo nazionale, a sviluppare modelli di IA indigeni, a stabilire quadri di sicurezza per l'IA e a promuovere il finanziamento di startup e centri di ricerca, gettando le basi per la leadership dell'India nell'innovazione dell'IA.
Oltre i servizi e i consumi: un polo manifatturiero in evoluzione
Mentre le aziende e gli investitori globali stanno diversificando lontano dai tradizionali hub manifatturieri, riteniamo che l'India sia sempre più considerata come un'alternativa vitale alla Cina. Le sue crescenti capacità produttive, il miglioramento delle infrastrutture, i dati demografici favorevoli e gli incentivi politici ne fanno un nodo strategico nelle catene di approvvigionamento globali. A nostro avviso, questo ruolo in evoluzione rafforza le ragioni per un investimento a lungo termine in India, non solo come mercato guidato dai consumi, ma come un attore chiave nell’ecosistema industriale globale.
Note finali
- Fonte: “National Import-Export Record for Yearly Analysis of Trade (NIRYAT)”. Ministero del Commercio e dell’Industria del governo indiano. Da aprile 2024 a marzo 2025.
- Fonte: Bloomberg al 2 settembre 2025. Il MSCI India Index è concepito per misurare la performance dei segmenti ad alta e media capitalizzazione del mercato indiano. I rendimenti passati non sono indicazione o garanzia di rendimenti futuri. Gli indici non sono gestiti e non è possibile investirvi direttamente. Importanti comunicazioni e termini dei fornitori di dati sono disponibili sul sito web www.franklintempletondatasources.com. Non vi è alcuna garanzia che stime, previsioni o proiezioni si realizzeranno.
- Fonte: Bloomberg. Gli Stati Uniti sono misurati utilizzando l’indice S&P 500.
- Non vi è alcuna garanzia che stime, previsioni o proiezioni si realizzeranno.
- Fonte: Yahoo Finance. L’indice Nifty Financial Services è concepito per riflettere il comportamento e la performance del mercato finanziario indiano, che comprende banche, istituti finanziari, società finanziarie per l’edilizia residenziale, compagnie di assicurazione e altre società di servizi finanziari. I rendimenti passati non sono indicazione o garanzia di rendimenti futuri. Gli indici non sono gestiti e non è possibile investirvi direttamente. Importanti comunicazioni e termini dei fornitori di dati sono disponibili sul sito web www.franklintempletondatasources.com.
- Fonte: “Can India be an AI winner?” The Economist. 12 Giugno 2025.
QUALI SONO I RISCHI?
Tutti gli investimenti comportano rischi, inclusa la possibile perdita del capitale.
I titoli azionari sono soggetti a fluttuazioni dei prezzi e a possibili perdite del capitale investito. Gli investimenti internazionali sono soggetti a rischi specifici, tra cui fluttuazioni valutarie e incertezze sociali, economiche e politiche, che potrebbero aumentare la volatilità. Tali rischi sono amplificati nei mercati emergenti.
Gli investimenti in aziende in un paese o regione specifici possono avere una maggiore volatilità rispetto a quelli più ampiamente diversificati geograficamente. Gli investimenti in Cina sono soggetti a maggiori livelli di rischio normativo rispetto ad altri paesi in ragione dell’elevata partecipazione del governo all’attività economica.
Le strategie di investimento che comprendono l’identificazione di opportunità di investimento tematiche, e le loro performance, possono risultare compromesse se il gestore del portafoglio non identifica correttamente tali opportunità o se il tema si sviluppa in modo inaspettato. Concentrare gli investimenti nel settore delle tecnologie dell’informazione (IT) e/o in settori correlati comporta rischi molto maggiori di sviluppi avversi e variazioni dei prezzi rispetto a una strategia che investe in una varietà più ampia di settori.
WF: 6598141