CONTRIBUTORI
Marcus Weyerer, CFA
Director of ETF Investment Strategy EMEA
Franklin Templeton ETFs
Dina Ting, CFA
Head of Global Index Portfolio Management,
Franklin Templeton ETFs
Verso la fine dello scorso anno, lanostra analisi del mercato azionario dell'Arabia Sauditaha evidenziato una disconnessione strutturale: Nonostante anni di riforme e inclusione nei benchmark, la proprietà estera delle azioni saudite è rimasta eccezionalmente bassa rispetto ai concorrenti dei mercati emergenti. Questo squilibrio rifletteva i vincoli di accesso piuttosto che la mancanza di interesse degli investitori.
Il contesto generale si presentava sfidante.. Le azioni saudite hanno chiuso il 2025 in calo di quasi l'8% in dollari USA, anche se la maggior parte dei mercati globali ha registrato un rally.1 La sottoperformance rispetto ai concorrenti dei mercati emergenti è stata netta: rispetto al FTSE Emerging Index, le azioni saudite hanno sottoperformato di circa il 34% nel 2025 a causa della volatilità dei prezzi del petrolio e delle accresciute tensioni geopolitiche regionali.2
Questa settimana, tuttavia, l'Autorità per il mercato dei capitali (CMA) dell'Arabia Saudita ha affrontato direttamente una disconnessione chiave. Eliminando le restrizioni di idoneità per gli investitori stranieri, il CMA ha aperto il mercato azionario del Regno a tutti i partecipanti non residenti, segnando un cambiamento significativo per gli investitori globali, in particolare quelli che allocano attraverso strategie indicizzate e basate su regole. La riforma si accompagna a un azzeramento delle valutazioni. Le azioni saudite sono attualmente scambiate a circa 16,7 volte gli utili finali, con uno sconto di circa il 13% rispetto al loro rapporto prezzo/utili medio triennale.3
L'accessibilità al mercato è un fattore determinante per l'inclusione del portafoglio e l'allocazione del capitale a lungo termine. Una volta rimosse le barriere di idoneità, il mercato dell'Arabia Saudita entra in una nuova fase. Riteniamo che questo nuovo capitolo sia quello in cui la partecipazione non è più limitata dalla classificazione degli investitori, ma determinata dai fondamentali, dalla liquidità e dalla meccanica degli indici.
Le azioni saudite sono balzate di quasi il 3% nelle negoziazioni a mezzogiorno del 7 gennaio, la prima sessione di negoziazione dopo l'annuncio, con guadagni generalizzati guidati dai dati finanziari.4 Il CMA ha esplicitamente definito la mossa come uno sforzo per «espandere e diversificare la base degli investitori... sostenendo così gli afflussi di investimenti e aumentando la liquidità del mercato».5
L'importanza della riforma è sottolineata dal livello attuale di partecipazione straniera. La proprietà all'estero di azioni saudite continua a seguire quella dei principali concorrenti dei mercati emergenti con un ampio margine.
Azioni saudite: La limitata partecipazione degli investitori esteri evidenzia un significativo potenziale di incremento degli afflussi istituzionali rispetto agli altri mercati emergenti.
Fonti: Cina: le stime variano tra il 3% e il 5%. Le azioni A cinesi sono azioni di società con sede nella Cina continentale quotate in RMB nelle borse di Shanghai e Shenzhen. Inizialmente riservate agli investitori locali, le azioni A sono state aperte a investitori stranieri selezionati attraverso il sistema Qualified Foreign Institutional Investor (QFII) nel 2003. Arabia Saudita - Bloomberg, 7 gennaio 2026 e analisi di Franklin Templeton. India - NSE, dicembre 2025. La cifra include l'8,3% «Promotori esteri». Corea del Sud - Financial Supervisory Service, 2025. Taiwan - TWSE, 2025, dati al 2024. Brasile - Valor Int., novembre 2025.
Fino ad ora, gli investitori stranieri hanno dovuto far fronte a una fitta rete di vincoli, tra cui un tetto del 49% alla proprietà estera in società quotate e una soglia minima di asset in gestione di 500 milioni di dollari, che limitava di fatto la partecipazione alle maggiori istituzioni globali. Di conseguenza, la quota di proprietà estera si è attestata intorno al solo 7% nel terzo trimestre 2025.6
Fondamentalmente, il CMA ha anche segnalato che potrebbero seguire ulteriori passi verso la piena liberalizzazione, inclusa la potenziale proprietà estera di maggioranza. Riteniamo che si tratti di un potenziale sviluppo significativo. I limiti di proprietà limitano meccanicamente il peso che le azioni saudite possono avere negli indici azionari globali, limitando gli afflussi da veicoli passivi che seguono i benchmark dei principali fornitori di indici come FTSE e MSCI. Allentare questi limiti potrebbe quindi sbloccare una domanda estera incrementale e più duratura.
Queste riforme rientrano perfettamente nella più ampia agenda Vision 2030 dell'Arabia Saudita, che richiede di ridurre la dipendenza dagli idrocarburi, promuovere il turismo e il consumo interno e posizionare il Regno come centro finanziario regionale. Dal punto di vista del mercato azionario, le ultime misure rappresentano un passo significativo verso una più profonda integrazione con i mercati dei capitali globali. Siamo incoraggiati dalla mossa e riteniamo che una liberalizzazione sostenuta potrebbe migliorare sostanzialmente la liquidità, le valutazioni e la fiducia degli investitori a lungo termine, a condizione che i fondamentali economici rimangano solidi.
Endnotes
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Fonte: Bloomberg gennaio 2026 Calcolato sulla base del FTSE Saudi Arabia 30/18 Capped Index. L'indice FTSE Saudi Arabia 30/18 Capped rappresenta la performance delle azioni saudite a grande e media capitalizzazione. La ponderazione dei titoli è determinata in base alla loro capitalizzazione di mercato corretta per il flottante, ed è riesaminata ogni sei mesi. I rendimenti passati non sono indicazione o garanzia di rendimenti futuri. Gli indici non sono gestiti e non è possibile investire direttamente in un indice. Importanti comunicazioni del fornitore dei dati e i rispettivi termini sono disponibili sul sito web www.franklintempletondatasources.com.
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Fonte: Fonte: Bloomberg gennaio 2026 Il FTSE Emerging Index è un indice ponderato per la capitalizzazione di mercato rettificata per il flottante che replica la performance delle società large e mid cap nei paesi dei mercati emergenti. I rendimenti passati non sono indicazione o garanzia di rendimenti futuri. Gli indici non sono gestiti e non è possibile investire direttamente in un indice. Importanti comunicazioni del fornitore dei dati e i rispettivi termini sono disponibili sul sito web www.franklintempletondatasources.com.
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Fonte: Bloomberg, a gennaio 2026.
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Fonte: Fonte: Bloomberg gennaio 2026 Calcolato sulla base del FTSE Saudi Arabia 30/18 Capped Index. L'indice FTSE Saudi Arabia 30/18 Capped rappresenta la performance delle azioni saudite a grande e media capitalizzazione. La ponderazione dei titoli è determinata in base alla loro capitalizzazione di mercato corretta per il flottante, ed è riesaminata ogni sei mesi. I rendimenti passati non sono indicazione o garanzia di rendimenti futuri. Gli indici non sono gestiti e non è possibile investire direttamente in un indice. Importanti comunicazioni del fornitore dei dati e i rispettivi termini sono disponibili sul sito web www.franklintempletondatasources.com.
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Fonte: Autorità per il mercato dei capitali dell'Arabia Saudita, gennaio 2026.
- Fonte: Bloomberg gennaio 2026 Analisi a cura di Franklin Templeton.
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WF: 8164270