Anteprima
Nonostante annoveri alcune delle aziende più dinamiche e innovative al mondo nei settori dei semiconduttori e dei materiali,1 il mercato sudcoreano presenta valutazioni societarie che, in media, risultano le più basse tra i paesi emergenti. Il cosiddetto "Korea discount" è determinato dalle debolezze della governance aziendale e dal cattivo trattamento degli investitori di minoranza. Le valutazioni2 risentono anche della struttura dei Chaebol, che prevede partecipazioni incrociate e un controllo familiare delle imprese non sempre supportato da una quota di proprietà commisurata.
I responsabili politici hanno deciso di affrontare il problema dello sconto Corea attraverso un programma denominato “Value-Up”. Il programma mira ad incrementare le valutazioni azionarie attraverso la definizione di obiettivi per migliorare il valore aziendale, incentivi fiscali per promuovere il cambiamento e il riconoscimento del mercato tramite il lancio di un indice Value-Up e fondi negoziati in borsa (ETF). Value-Up si fonda su tre principi cardine: miglioramento del valore, trasparenza e autovalutazione. Il programma prevede un’adesione volontaria, a differenza del codice di corporate governance giapponese che obbliga a conformarsi o giustificarsi (“comply or explain”).
Il governo ha assunto l’impegno di attuare riforme tributarie e di emendare l’articolo 382 del Codice del commercio allo scopo di rafforzare la corporate governance e tutelare gli azionisti di minoranza. Tempi e dettagli delle riforme fiscali, tuttavia, devono ancora essere comunicati. L’esito delle recenti elezioni, che ha portato il partito democratico coreano (DPK) di opposizione a conquistare la maggioranza parlamentare, costituisce un ulteriore ostacolo da superare. Il suo successo complicherà infatti l’approvazione della legge di riforma fiscale da parte del governo.
Sebbene il programma Value-Up sia facoltativo, i regolatori ritengono che il mercato premierà, attraverso valutazioni più elevate, le società che ne abbracceranno gli obiettivi. Anche se le riforme possano contribuire a ridurre lo sconto coreano per alcune società, per ottenere i massimi benefici a livello di mercato potrebbero essere necessari ulteriori incentivi volti a promuovere l’adesione volontaria al programma.
Scarica il il documento completo per un’analisi dettagliata del programma Value-Up, comprendente i recenti progressi in materia di governance societaria, le prospettive di rafforzamento dell’engagement degli azionisti di minoranza, le proposte di modifica del codice fiscale e le iniziative di riforma legislativa.
Note a piè di pagina
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Sulla base degli indici MSCI tra il 2014 e il 2024.
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In Corea del Sud, un chaebol indica un conglomerato industriale di notevoli dimensioni, le cui attività sono controllate e gestite da una persona o da una famiglia È comunemente costituito da un insieme di società affiliate, riconducibili al controllo di un unico soggetto o di un gruppo ristretto.
QUALI SONO I RISCHI
Tutti gli investimenti comportano rischi, inclusa la possibile perdita del capitale.
I titoli azionari sono soggetti a fluttuazioni dei prezzi e possibile perdita del capitale. Gli investimenti internazionali sono soggetti a rischi speciali, tra cui fluttuazioni valutarie e incertezze sociali, economiche e politiche, che potrebbero aumentare la volatilità. Tali rischi sono amplificati nei mercati emergenti. Gli investimenti in aziende in un paese o regione specifici possono avere una maggiore volatilità rispetto a quelli più ampiamente diversificati geograficamente.
Gli investimenti in Cina sono soggetti a maggiori livelli di rischio normativo rispetto ad alti paesi in ragione dell’elevata partecipazione del governo nell’attività economica. Esistono rischi particolari legati agli investimenti in Cina, Hong Kong e Taiwan, tra cui la riduzione della liquidità, l’esproprio, la tassazione confiscatoria, le tensioni commerciali internazionali, la nazionalizzazione, le normative sul controllo dei cambi e la rapida inflazione, tutti fattori che possono avere un impatto negativo sul fondo. Gli investimenti a Hong Kong e Taiwan potrebbero essere influenzati negativamente dalle relazioni politiche ed economiche con la Cina.
Gli ETF sono negoziati come titoli azionari, il loro valore di mercato è soggetto a fluttuazioni e possono essere scambiati a prezzi superiori o inferiori al loro valore patrimoniale netto. Le commissioni di intermediazione e le spese degli ETF ridurranno i rendimenti. Le azioni di ETF possono essere comprate o vendute per tutta la giornata al loro prezzo di mercato nella borsa nella quale sono quotate. Tuttavia, non vi può essere alcuna garanzia che un mercato di scambio attivo per le azioni ETF si svilupperà o sarà mantenuto, o che la loro quotazione continuerà o rimarrà invariata. Sebbene le azioni degli ETF siano scambiabili su mercati secondari, potrebbero non essere scambiabili prontamente in tutte le condizioni di mercato e potrebbero essere scambiate a significativi sconti in periodi di tensione di mercato.
Gli investimenti in ETF possono comportare commissioni, spese di gestione, spese di intermediazione e altri oneri. Prima di investire, leggere il prospetto informativo e la scheda sull’ETF. Gli ETF non sono garantiti, i loro valori cambiano frequentemente e le performance passate potrebbero non ripetersi.
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