Emerging Markets Insights: opportunità nel mercato dei consumi in Cina

Consumi in Cina: individuare opportunità oltre il rallentamento

I dati economici recenti hanno indicato una crescita economica della Cina del 4,3% nel secondo trimestre. Si è trattato anche del ritmo più debole dal quarto trimestre del 2022. La debolezza dei consumi interni ha rappresentato un punto debole. La pubblicazione di questi dati è avvenuta in concomitanza con il viaggio di ricerca in Cina del nostro analista specializzato nei consumi cinesi. Ha rilevato che la debolezza non era generalizzata e che per alcune società potrebbe profilarsi all’orizzonte uno scenario più favorevole.

Il segmento della ristorazione veloce in Cina ha affrontato un contesto operativo sfavorevole nel 2025. Le piattaforme di consegna a domicilio hanno offerto ingenti sussidi, riducendo così i profitti dei ristoranti a servizio rapido che si avvalgono dei loro servizi. Sebbene alcune spese relative ai sussidi siano state sostenute dalle piattaforme di consegna, i ristoranti a servizio rapido hanno dovuto affrontare costi aggiuntivi di consegna e spese di marketing per assicurarsi posizioni di massima visibilità su queste piattaforme. Questi fattori si sono aggiunti alla riduzione dei margini di profitto dovuta all’offerta di pasti fortemente scontati agli utenti delle applicazioni di consegna di cibo.

Nonostante questo contesto competitivo, la direzione di una grande catena di ristorazione veloce ha dichiarato che gli operatori di maggiori dimensioni, come la sua, stavano acquisendo quote di mercato a discapito dei concorrenti più piccoli. Era inoltre ottimista riguardo al miglioramento dei margini nella seconda metà del 2026. Ritiene che vi sia margine per questo, man mano che le spese per i sussidi diminuiscono.

Un’altra società che l’analista ha individuato come opportunità opera nel settore lattiero-caseario. A livello settoriale, la dinamica tra domanda e offerta è migliorata. Ha incontrato due società che hanno confermato che le scorte di canale sono tornate a livelli molto bassi. L’analista ha quindi visitato diversi supermercati e ipermercati nell’ambito delle sue verifiche sui canali distributivi. Ha rilevato che due indicatori fondamentali, la freschezza del prodotto e le date di produzione, suggerivano che il turnover delle scorte fosse effettivamente sano. Soprattutto, ciò ha confermato sia i dati di settore relativi alla normalizzazione di domanda e offerta sia le opinioni del management. Questo lo ha rassicurato sul fatto che le condizioni del settore si stiano stabilizzando.

Nel complesso, sebbene i dati indichino che il contesto dei consumi in Cina rimane complesso, il consolidamento del settore, la riduzione dell’intensità delle sovvenzioni e il miglioramento delle condizioni in alcuni comparti, come quello lattiero-caseario, fanno pensare che possano persistere opportunità per le società con una solida capacità operativa e posizioni di leadership di mercato.

Outlook

Le azioni dei mercati emergenti hanno resistito alla volatilità dei mercati nel mese di luglio. Gran parte dell’attenzione recente del mercato si è concentrata sull’intelligenza artificiale. Continuiamo a considerare l’intelligenza artificiale un tema di forte rilevanza nel lungo periodo. Ciò implica che la spesa degli hyperscaler probabilmente resterà elevata, ma permane il rischio di un ritardo nei rendimenti. La crescita dei mercati emergenti va oltre l’intelligenza artificiale. La transizione energetica è un altro tema. Altri fattori strutturali di lungo periodo includono la digitalizzazione e i consumi.

Market review

I titoli azionari dei mercati emergenti hanno registrato un calo nel luglio 2026, a seguito dell’acuirsi delle tensioni in Medio Oriente e delle pressioni subite dai titoli tecnologici, penalizzati dai timori legati a valutazioni elevate e a piani di investimento su larga scala. L’inasprimento delle norme che regolano gli ETF a leva su singoli titoli in Corea del Sud e le successive margin call hanno inciso negativamente sul comparto dei semiconduttori.